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白酒股“跌跌不休”！茅台创年内新低，北上资金持续卖出，底部在哪里？ -观焦点

时间：2023-05-31 14:18:47 来源：格隆汇

今日，白酒股继续下跌，截至午间收盘，今世缘、泸州老窖、老白干酒、舍得酒业跌3%，酒鬼酒、五粮液、古井贡酒、口子窖跌超2%，迎驾贡酒、洋河股份、山西汾酒、水井坊等跌超1%。

(相关资料图)

贵州茅台跌1.7%，报1640元/股，股价创年内新低，总市值2.06万亿元。

消息面上，近期，人民币持续走弱。今日，离岸人民币兑美元跌破7.11关口至7.1178，为2022年11月以来新低；在岸人民币兑美元跌破7.10至7.1061，也为2022年11月以来新低。

汇率贬值情况下，北上资金流出，相关重仓股股价下跌，昨日，贵州茅台和五粮液分别遭净卖出9.08亿元、5.74亿元。北上资金连续2日净卖出五粮液共计10.97亿元，净卖出贵州茅台共计15.93亿元。

此外，今年A股市场的两大主线是AI和”中特估“，因此对白酒等板块的关注度减少，机构也调仓买入TMT和中字头，对白酒的持仓下降明显。

基本面来看，疫情放开之后，市场预期经济将出现复苏，白酒等消费股有望迎来业绩修复，因此，去年12月到今年2月底，白酒指数大幅上涨，但实际的情况却是“强预期，弱现实”，白酒板块也从3月一直下跌至今。

股价大幅下跌之后，白酒股的估值水平也已经接近去年10月底对应的估值水平，五粮液估值年内最低位估值已在21倍PE，而去年底最低19倍，泸州老窖近期最低位是今年24倍PE，去年底最低是22倍。

酒企PEG指标也回落，老窖、汾酒等PEG＜1，汾酒、洋河、古井、今世缘、舍得等PEG在1附近。

但实际上，白酒行业的景气度仍在修复中，今年一季度，白酒板块整体收入、利润增速分别为15.39%、19.21%。

全年来看，酒企披露的经营目标都很积极。高端龙头贵州茅台、泸州老窖收入增长目标为15%，五粮液也提出双位数增长目标，次高端陕西汾酒营收增长目标20%左右，区域龙头方面古井、今世缘、金徽酒、伊力特收入增长目标均定在20%以上。

展望未来，华创证券认为，白酒板块在当前估值水平下，下行风险在于盈利下修，但实际上动销、回款均决定了大多数酒企今年业绩置信度无虞，确保价值底线，那么再看潜在的上行催化。

催化时点上，7-8月迎来中秋国庆备货、以及中报业绩仍然确定，有望迎来上行催化。配置上，价值比趋势更重要，逆向投资策略，当下首推高端。

中信建投认为，今年龙头酒企竞争优势将进一步凸显，板块景气回升之下优秀头部酒企的价值有望回归，当前位置建议把握当前估值低位布局机会，持续重点推荐：品牌优势突出的龙头酒企、动销表现优秀的地产酒龙头、具备较大潜力的次高端酒企等。

东方证券指出，宏观经济复苏有望受益于积极的财政政策、稳健的货币政策，将构成白酒行业向上推力。高收入人群收入有望受益于实体经济恢复，将拉动白酒行业动销。本轮白酒周期处于大周期的中后段，尚未到达尾声，结构螺旋式上涨仍将持续，行业未来有望实现可观的超额收益。

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